La delegación argentina al CERAWeek 2026 fue de las más nutridas de la historia. El mensaje fue unificado, repetido en paneles y corredores del Hilton Americas-Houston: Vaca Muerta es la apuesta, el momento es ahora, las reglas son las correctas.
El CEO de Chevron, Mike Wirth, confirmó el relanzamiento de la inversión en la formación y elogió las reformas de Javier Milei. Coincidieron Paolo Rocca, Ricardo Markous y el secretario Daniel González. El CEO de YPF, Horacio Marín, avanzó el proyecto Argentina LNG con los máximos ejecutivos de ENI. Los gobernadores Rolando Figueroa (Neuquén) y Alberto Weretilneck (Río Negro) presentaron una estrategia conjunta para posicionar a Vaca Muerta como proveedor global de gas. En la mayor conferencia energética del mundo, el discurso fue impecable. Todo fue euforia.
Mientras tanto, en Buenos Aires, los abogados de Tecpetrol y Pampa Energía aguardan que los tribunales obliguen al Estado a pagar lo que adeuda por el Plan Gas. Los reclamos suman más de USD 130 millones. Y los CEOs que en Houston prometían inversiones billonarias son, en parte, los mismos que demandan al Gobierno en los juzgados contencioso-administrativos.
Bienvenidos al estado de situación real de Vaca Muerta.
El show de Houston
El CERAWeek 2026 le dio a la Argentina una vidriera como pocas veces en su historia energética. El conflicto en Medio Oriente —con Ormuz paralizado, Qatar comprometido y el GNL global en escasez estructural— convirtió a Vaca Muerta en el nombre más mencionado en los pasillos del foro. Marín lo sintetizó sin pausas: “Lo que pasó en la guerra acelera el GNL de Argentina de una forma que ustedes no se imaginan”. No fue hipérbole. Los datos lo respaldan: Qatar, segundo exportador global de gas licuado, sufrió interrupciones en instalaciones clave. Europa busca proveedores alternativos con urgencia. Y Argentina —lejos de los conflictos bélicos, con salida a dos océanos y reservas no convencionales de clase mundial— aparece, por primera vez, como una respuesta creíble.
El proyecto Argentina LNG, que YPF desarrolla junto a ENI y XRG (del grupo ADNOC), apunta a escalar hasta 18 millones de toneladas anuales, con una inversión global de USD 30 mil millones. Marín fue al hueso con la estructuración financiera: el consorcio saldrá a buscar un Project Finance por el 70% del valor —entre USD 14 mil y USD 15.500 millones— asesorado por JPMorgan, con bancos de desarrollo de los países compradores para alargar plazos y reducir tasas. Y sobre la posible incorporación de un cuarto socio —Aramco y ExxonMobil suenan en los pasillos— el CEO de YPF fue categórico: “Podemos hacerlo los tres solos”.
El gobernador de Neuquén, Rolando Figueroa, fue más allá de los discursos y lanzó desde el panel “Vaca Muerta CEO & Policy” una batería de incentivos concretos: reducción de regalías, exención de Ingresos Brutos antes de la licuefacción y tasa cero para exportaciones. Weretilneck, desde Río Negro, completó el cuadro con la promesa de la costa rionegrina como plataforma exportadora. El doble discurso patagónico funcionó: Neuquén pone el gas, Río Negro pone el puerto.
Paolo Rocca presidió un panel sobre estrategia energética global junto al presidente de Google Cloud y al director ejecutivo adjunto de Repsol, y posicionó a la Argentina como una zona atractiva de largo plazo en un mundo fragmentado por la competencia entre China y Estados Unidos. Sin mencionar a Milei —rasgo habitual en el estilo del líder de Techint—, el empresario advirtió sobre una volatilidad “realmente grave” y dijo que las cadenas de suministro rotas obligan a las empresas a reforzar su autonomía operativa. Para Rocca, Vaca Muerta es parte de la respuesta a ese problema global.
Markous, en el panel sobre inversiones en América Latina, fue el más directo en señalar los pendientes: “Tenemos los activos, hay que encontrar los mercados”. Y subrayó que Vaca Muerta es fundamentalmente una cuenca gasífera —“más gas que petróleo”— cuyo desarrollo petrolero depende de resolver primero la ecuación del gas asociado. Nadie en el panel cuestionó esa lógica. Pero tampoco nadie mencionó que la empresa que Markous dirige tiene una demanda judicial contra el Estado por incumplimientos del Plan Gas.
El problema que nadie nombró en Houston
A diez días de que Tecpetrol y Pampa Energía presentaran sus demandas contra Enarsa, la delegación argentina en Houston habló de oportunidades, inversiones y GNL. Lo que no dijo es que el Gobierno atrasa pagos del Plan Gas para sostener el superávit fiscal, y que las empresas que celebraron el RIGI en los paneles del CERAWeek son las mismas que reclaman en los tribunales lo que el Estado les debe por contratos firmados.
Los números no tienen lectura alternativa. Tecpetrol reclamó más de $134 mil millones por facturas impagas y cláusulas take-or-pay no cumplidas. Pampa Energía presentó dos demandas desde fines de 2025 por un total de $53 mil millones. Los reclamos suman $187 mil millones —más de USD 130 millones— y exponen una grieta que el Gobierno decidió no resolver para no comprometer el superávit fiscal.
La paradoja es que el reclamo no distingue entre amigos y adversarios del oficialismo. Marcelo Mindlin, dueño de Pampa y uno de los empresarios más cercanos al Gobierno, anunció desde el Argentina Week en Nueva York inversiones por USD 7.500 millones en Vaca Muerta. Y al mismo tiempo su empresa demanda al Estado por incumplimientos contractuales. La convivencia entre el discurso inversor y la litigación judicial no es contradicción: es el retrato más fiel del vínculo entre el Gobierno y el sector privado energético en este momento.
Los pendientes que el escenario global no borra
El CERAWeek le dio oxígeno al relato oficial, pero los analistas en Houston que no integran la comitiva argentina fueron más cautos. “La macroeconomía es el gran condicionante. Es un latiguillo, pero es real. Inflación, tipo de cambio, estabilidad política… todo eso pesa. Los inversores miran si van a poder llevarse sus ganancias”, dijo el analista Sebastián Castro a radio LU12 desde la ciudad texana.
En Houston, la euforia continuará hasta el cierre de CERAWeek. Los CEOs se irán con la foto de un país que promete. Los gobernadores volverán a sus provincias con la esperanza de que las inversiones lleguen. Marín seguirá proyectando el Argentina LNG como el gran proyecto de la década.
La crítica estructural señala el mismo punto que las notas previas del sector ya diagnosticaron: la distancia entre los anuncios y las inversiones materializadas. El RIGI lleva más de un año y los proyectos que ingresaron al régimen aún no movieron maquinaria a escala. El Argentina LNG tiene FID prevista para fines de 2026, pero ningún contrato de suministro de largo plazo firmado con un comprador asiático. El VMOS avanza, pero la infraestructura de gas hacia Brasil que Markous describió como imprescindible todavía está en fase de estudio en TGN.
“Tenemos los activos: hay que encontrar los mercados”, dijo Markous.
Mientras tanto, la guerra en Medio Oriente abre una ventana que puede cerrarse. El City proyecta que si hay acuerdo entre Washington y Teherán hacia el verano boreal —escenario que asigna una probabilidad del 60%—, el Brent caería a entre 60 y 62 dólares por barril. Con esa corrección, el entusiasmo de Houston empezaría a templarse. Y quedarían sobre la mesa los mismos problemas que nadie mencionó en los paneles: los contratos incumplidos, la infraestructura faltante, el conflicto de interés del secretario Daniel González en la venta de Profertil, el RIGI sin inversiones que lo justifiquen.
Houston escuchó el mejor discurso que la Argentina pudo dar sobre Vaca Muerta. El problema es que el discurso y la realidad todavía no viajan en el mismo buque.
